आरबीआई की मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप: रुपये की मजबूती और संभावित जोखिम

आरबीआई का हस्तक्षेप

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने रुपये की तेज गिरावट को रोकने के लिए हाल ही में कुछ कदम उठाए हैं, जिसके परिणामस्वरूप मुद्रा ने डॉलर के मुकाबले 2% से अधिक की मजबूती दिखाई है। हालांकि, केंद्रीय बैंक द्वारा उठाए गए आक्रामक कदमों ने कई बैंकरों, निवेशकों और अर्थशास्त्रियों को चिंतित कर दिया है कि यह उपाय समस्या से भी बदतर हो सकता है। हाल ही में ईरान के संघर्ष के दौरान रुपये ने नए निम्न स्तर को छुआ, जिसके बाद आरबीआई ने घरेलू बैंकों को ऑनशोर और ऑफशोर मुद्रा बाजारों में अपने मंदी के पदों को समाप्त करने का आदेश दिया। यह अचानक निर्देश बिना किसी पूर्व सूचना के जारी किया गया, जिससे बाजार में भ्रम उत्पन्न हुआ।

हालांकि रुपये ने अल्पकालिक में मजबूती दिखाई है, लेकिन यह सुधार एक कीमत पर आया है। जेफरीज के अनुसार, बैंकों को करोड़ों डॉलर के नुकसान का सामना करना पड़ सकता है। हेजिंग अब काफी महंगी हो गई है, जिससे निवेशकों के लिए भारतीय संपत्तियों की सुरक्षा करना कठिन हो गया है। विदेशी निवेशक पहले ही भारतीय बांडों में अपनी हिस्सेदारी कम करने लगे हैं।

नीतिगत बदलाव की आशंका

कई बाजार प्रतिभागियों को डर है कि आरबीआई की सख्त नीति गलत संकेत भेज सकती है, जिससे यह संदेश जाएगा कि भारत वैश्विक वित्तीय बाजारों के साथ गहरे एकीकरण के अपने प्रयासों से पीछे हट रहा है। 2013 के 'टैपर टैंट्रम' के बाद, भारत ने अपनी मुद्रा बाजार को उदारीकरण के लिए कड़ी मेहनत की, जिससे रुपये को लंदन और सिंगापुर जैसे केंद्रों में मजबूती मिली। 2024 में जेपी मॉर्गन के बांड इंडेक्स में देश की शामिल होना इस यात्रा में एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर माना गया।

सिंगापुर स्थित सिल्वरडेल कैपिटल के मुख्य निवेश अधिकारी संजय गुगलानी ने आरबीआई के कदमों को 'विवेकाधीन' बताया। उन्होंने चेतावनी दी कि ऐसे कदमों से विदेशी निवेशकों के बीच रुपये की संपत्तियों के लिए मानक बढ़ सकते हैं और दीर्घकालिक विश्वास को नुकसान पहुंचा सकते हैं।

आरबीआई के कदम

मार्च के अंत में, केंद्रीय बैंक ने घरेलू बाजार में बैंकों की दैनिक मुद्रा स्थिति को 100 मिलियन डॉलर पर सीमित कर दिया। जब रुपये की कमजोरी जारी रही, तो इसने ऑफशोर डेरिवेटिव पर भी प्रतिबंध लगा दिए, जिससे बैंकों को नॉन-डिलीवेरेबल फॉरवर्ड (NDFs) की पेशकश करने से रोक दिया गया। इसका उद्देश्य अटकलों और आर्बिट्रेज ट्रेडों को कम करना था, जो मुद्रा पर अतिरिक्त दबाव डाल रहे थे। हालांकि, इन अचानक परिवर्तनों ने तरलता को कम कर दिया और ऑनशोर और ऑफशोर रुपये दरों के बीच एक स्पष्ट अंतर पैदा कर दिया।

अन्य देशों से सबक

अन्य उभरते बाजारों में अतीत में किए गए समान हस्तक्षेप के मिश्रित परिणाम मिले हैं। 2015 से 2017 के बीच चीन के ऑफशोर युआन तरलता को कड़ा करने के प्रयासों ने अस्थायी रूप से मुद्रा को स्थिर किया, लेकिन इससे फंडिंग की समस्याएं उत्पन्न हुईं। मलेशिया के 2016 में ऑफशोर रिंगिट ट्रेडिंग पर प्रतिबंध ने भी अटकलों को कम किया लेकिन बाजार की तरलता को नुकसान पहुंचाया।

आरबीआई गवर्नर का आश्वासन

आरबीआई के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने बुधवार को आश्वासन दिया कि ये उपाय अस्थायी हैं और केंद्रीय बैंक की मुद्रा बाजारों के विकास और रुपये के अंतरराष्ट्रीयकरण की दीर्घकालिक नीति में कोई बदलाव नहीं दर्शाते। फिर भी, चिंताएं बनी हुई हैं। भारतीय स्टेट बैंक के मुख्य आर्थिक सलाहकार सौम्य कांति घोष ने चेतावनी दी कि ये कदम ऑफशोर और ऑनशोर बाजारों के बीच एक 'वेज' पैदा कर सकते हैं, जिससे उच्च ऑफशोर प्रीमियम का एक दुष्चक्र उत्पन्न हो सकता है।

बड़ी तस्वीर

आरबीआई ने इस समय मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करने का निर्णय लिया है क्योंकि रुपये के उपयोग पर कई दबाव हैं। अमेरिका से बढ़ते टैरिफ, मध्य पूर्व में समस्याओं के कारण तेल की उच्च कीमतें, और अमेरिकी डॉलर की मजबूती ने रुपये के मूल्य पर नीचे की ओर दबाव डाला है। एक तेल आयातक देश होने के नाते, भारत बाहरी झटकों के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील है।

वर्तमान में, रुपये का मूल्य स्थिर प्रतीत होता है। बड़ा सवाल यह है कि क्या ये अल्पकालिक रणनीतियाँ भारत को आवश्यक विदेशी निवेशकों को आकर्षित करने से रोकेंगी। विभिन्न विशेषज्ञों का मानना है कि आरबीआई को यह स्पष्ट रूप से संप्रेषित करना होगा कि ये उपाय कब तक लागू रहेंगे और इन्हें जल्दी से वापस लेना होगा; अन्यथा, भारत भविष्य में विदेशी निवेशक विश्वास में दीर्घकालिक गिरावट का सामना कर सकता है।