RBI की नीतियों का प्रभाव: क्या आर्थिक विकास के लिए पर्याप्त हैं?
आरबीआई की नीतियों पर चिंता
इस वर्ष, भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने नीतिगत दरों में 100 आधार अंकों की कटौती की और सीआरआर में भी 100 आधार अंकों की कमी की, जिससे वित्तीय प्रणाली में पर्याप्त तरलता का संचार हुआ। हालांकि, नुवामा की एक रिपोर्ट मांग और उपभोग के बारे में चिंताएँ उठाती है, यह सवाल करते हुए कि 'यह तरलता पैसे में कैसे परिवर्तित होगी'।
रिपोर्ट में यह सवाल उठाया गया है कि क्या ये उपाय मांग और आर्थिक गति को पुनर्जीवित करने के लिए पर्याप्त होंगे। ऐतिहासिक रूप से, दरों में कटौती तब सबसे प्रभावी रही हैं जब उन्हें राजकोषीय विस्तार या निर्यात में वृद्धि के साथ जोड़ा गया। रिपोर्ट के अनुसार, वर्तमान परिदृश्य दोनों मोर्चों पर चुनौतियाँ प्रस्तुत करता है। कर राजस्व की वृद्धि राष्ट्रीय जीडीपी वृद्धि से नीचे गिर गई है, जिससे सरकार कर्ज लेने से बच रही है और राजकोषीय समेकन पर ध्यान केंद्रित कर रही है।
हालांकि, कॉर्पोरेट भारत, जो उच्च मुक्त नकद प्रवाह उत्पन्न कर रहा है, मांग की कमी के कारण लागत में कटौती करने और पूंजी व्यय को धीमा करने का विकल्प चुन रहा है। इससे परिवारों को पैसे के गुणक के मुख्य संभावित चालक के रूप में छोड़ दिया गया है, लेकिन कमजोर आय गतिशीलता और मौजूदा कर्ज उनकी मांग को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाने की क्षमता को सीमित कर रही है।
आरबीआई के लिए आगे क्या?
आरबीआई के लिए आगे क्या?
रिपोर्ट में कहा गया है कि भारत की मौद्रिक नीति में ढील देने की प्रभावशीलता संरचनात्मक बाधाओं का सामना कर रही है। 2002 और 2008 जैसे पिछले ढील चक्रों के विपरीत, जो मजबूत राजकोषीय विस्तार और निर्यात में वृद्धि के साथ थे, आज की नीति समर्थन कम व्यापक है। राजकोषीय नीति तटस्थ बनी हुई है, और वैश्विक व्यापार की संभावनाएँ कमजोर हैं, जिससे तेजी से, V-आकार की वसूली की संभावना सीमित हो गई है।
रिपोर्ट में यह भी उल्लेख किया गया है कि जीएसटी के पिछले दो रीडिंग सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित कर चुके हैं, लेकिन यह देखना होगा कि क्या यह स्थायी है, अप्रैल और मई 2025 में 2 लाख करोड़ रुपये से अधिक की संग्रहण के साथ, लेकिन इसका एक बड़ा हिस्सा आयात पर कर से आ रहा है।
वैश्विक स्तर पर, अमेरिका एक अद्वितीय उभरते बाजार शैली 'ईएम-शैली' के मुद्रा और ब्याज दरों के अलगाव का अनुभव कर रहा है। अमेरिकी डॉलर में गिरावट आई है जबकि ट्रेजरी उपज में वृद्धि हुई है, जिससे इसकी सुरक्षित आश्रय अपील कमजोर हुई है और विदेशी निवेशकों को अमेरिकी-निर्धारित संपत्तियों को बेचने के लिए प्रेरित किया है।
यह गतिशीलता कुछ हद तक उभरते बाजारों, जिसमें भारत भी शामिल है, को स्वतंत्रता प्रदान करती है, जिससे उन्हें उच्च अमेरिकी उपज के बावजूद दरों में कटौती करने की अनुमति मिलती है। हालांकि, यह अलगाव आत्म-सीमित माना जा रहा है, क्योंकि नए टैरिफ के साथ अमेरिकी व्यापार घाटा संकुचित होने की उम्मीद है, जो वैश्विक व्यापार वृद्धि को प्रभावित कर सकता है और अमेरिकी डॉलर के लिए नीचे की ओर सीमित कर सकता है।
इसलिए, आरबीआई ने अपनी दरों में कटौती को पहले ही आगे बढ़ा दिया है; वर्तमान नीति दर पिछले क्रेडिट चक्र के निचले स्तर से अधिक है। हल्की महंगाई और स्थिर चालू खाता घाटे को देखते हुए, विश्लेषकों का सुझाव है कि आरबीआई को अर्थव्यवस्था की महत्वपूर्ण वसूली को प्रोत्साहित करने के लिए और अधिक करना पड़ सकता है।