सोने की कीमतों में गिरावट: क्या है इसके पीछे का कारण?

सोने की कीमतों में गिरावट का विश्लेषण

यह स्थिति थोड़ी अजीब लगती है। पश्चिम एशिया में युद्ध चल रहा है, जहां ईरान पीछे हटने को तैयार नहीं है और अमेरिका-इजराइल की संयुक्त सेनाएं तेहरान पर बमबारी कर रही हैं। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप का हालिया बयान, जिसमें उन्होंने कहा कि अमेरिका अपने "विभिन्न पावर प्लांट्स को नष्ट करेगा, सबसे बड़े से शुरू करते हुए!", का ईरान पर कोई असर नहीं पड़ा है। होर्मुज जलडमरूमध्य लगभग बंद है, कुछ अपवादों को छोड़कर। तेल की कीमतें $100 प्रति बैरल से ऊपर हैं। वैश्विक बाजारों में हलचल है। फिर भी, सोना, जो आमतौर पर संकट के समय में सुरक्षित निवेश माना जाता है, 23 मार्च 2026 तक लगातार नौ सत्रों में गिर रहा है। तो, ऐसा क्यों हो रहा है?

इसका उत्तर यह है कि सोना केवल तब नहीं बढ़ता जब दुनिया में खतरा होता है। इसके बढ़ने के लिए कुछ विशेष परिस्थितियों की आवश्यकता होती है। वर्तमान में, ये परिस्थितियाँ इसके खिलाफ काम कर रही हैं।

डॉलर की मजबूती

सोने की कीमतें वैश्विक स्तर पर अमेरिकी डॉलर में निर्धारित होती हैं। जब डॉलर मजबूत होता है, तो सोना अन्य मुद्राओं में खरीदारों के लिए महंगा हो जाता है, जिससे मांग में कमी आती है। मार्च 2026 में, अमेरिकी डॉलर इंडेक्स लगभग 100.50 तक पहुंच गया, जो महीनों में इसका उच्चतम स्तर है, क्योंकि निवेशक बाजार की अनिश्चितता के दौरान दुनिया की रिजर्व मुद्रा में पैसा लगा रहे हैं। एक मजबूत डॉलर सोने की कीमतों को दबा रहा है, जबकि भू-राजनीतिक जोखिम सामान्यतः उन्हें समर्थन देते हैं। यह वर्तमान बिक्री का सबसे महत्वपूर्ण कारण है।

फेड दरों में कटौती नहीं कर रहा है

सोने पर कोई ब्याज या लाभांश नहीं मिलता। इसकी अपील तब बढ़ती है जब वास्तविक ब्याज दरें कम होती हैं — जब बांड रखने से कम लाभ होता है। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के आधिकारिक बैठक के बाद के बयान के अनुसार, फेडरल रिजर्व ने 18 मार्च को दरें स्थिर रखीं, संघीय फंड दर को 3.5% से 3.75% पर बनाए रखा। चेयर जेरोम पॉवेल ने ऊर्जा कीमतों के प्रभाव को स्पष्ट रूप से बताया — जब तेल की कीमतें $100 प्रति बैरल से ऊपर हैं — एक सख्त नीति बनाए रखने के लिए। सीएमई ग्रुप के फेडवॉच टूल के अनुसार, बाजारों ने अब पहली दर कटौती को सितंबर 2026 से पहले नहीं होने की उम्मीद की है। इस समयसीमा के साथ, सोने को रखने की अवसर लागत तेजी से बढ़ गई है। बांड और निश्चित जमा अब एक गैर-लाभकारी धातु की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक आकर्षक लग रहे हैं — और संस्थागत धन उसी के अनुसार स्थानांतरित हो रहा है।

ऐतिहासिक दौड़ के बाद लाभ उठाना

सोने ने 2025 में असाधारण प्रदर्शन किया। इस धातु ने 50 से अधिक बार उच्चतम स्तर पर पहुंचकर वर्ष में 60% से अधिक की वापसी की, जो भू-राजनीतिक और आर्थिक अनिश्चितता, कमजोर अमेरिकी डॉलर, और सकारात्मक मूल्य गति द्वारा समर्थित था, जैसा कि वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल ने बताया। इस पैमाने की दौड़ के बाद, संस्थागत निवेशक अब लाभ बुक कर रहे हैं। जब शेयर बाजार तेजी से गिरते हैं और मार्जिन कॉल आती हैं, तो सोना — जो दुनिया के सबसे तरल संपत्तियों में से एक है — जल्दी नकद जुटाने के लिए पहले बेचा जाता है। ध्यान दें, यह धातु पर विश्वास की कमी नहीं है। यह बस यह है कि तरल बाजार तनाव के तहत कैसे कार्य करते हैं।

ईरान संघर्ष शुरू होने के बाद से सोने की कीमतें लगभग 14% गिर गई हैं, जो यह दर्शाता है कि मैक्रो कारक — विशेष रूप से ब्याज दरें, अमेरिकी डॉलर और क्रॉस-एसेट स्थिति — अभी भी अल्पकालिक मूल्य गतिशीलता को प्रभावित कर रहे हैं, जैसा कि ING कमोडिटीज रणनीतिकार एवा मंथे ने बताया। हाल के महीनों में सोने में जो भू-राजनीतिक प्रीमियम बना था, वह तेजी से समाप्त हो गया है क्योंकि बाजार मौद्रिक नीति और मुद्रा की ताकत के चारों ओर फिर से समायोजित हो रहे हैं। सुरक्षित आश्रय की मांग इन बड़े बलों द्वारा बस अधिक हो रही है।

दीर्घकालिक मामला बरकरार है

हालांकि हाल की गिरावट आई है, सोना अभी भी सोना है: JP मॉर्गन ने 2026 के अंत तक प्रति औंस $6,300 की कीमत का लक्ष्य बनाए रखा है। डॉयचे बैंक $6,000 के समर्थन में है। दोनों वर्तमान गिरावट को एक सामरिक घटना के रूप में देखते हैं जो एक संरचनात्मक बुल मार्केट के भीतर है, जो अस्थायी मैक्रो दबावों द्वारा संचालित है न कि मांग की मूल तस्वीर में बदलाव के कारण, जैसा कि TheStreet ने बताया। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल का कहना है कि केंद्रीय बैंक वैश्विक स्तर पर सोने में अपने आवंटन को बढ़ाते रहे हैं, विविधीकरण और स्थिरता की तलाश में — एक संरचनात्मक मांग चालक जो वर्तमान सुधार को प्रभावित नहीं करता है। वर्तमान गिरावट एक सुधार है, न कि उलटाव। इसे संचालित करने वाले मैक्रो स्थितियाँ — एक मजबूत डॉलर, एक हॉकिश फेड, और मजबूर तरलता — सभी अस्थायी हैं। निवेशकों के लिए सवाल यह नहीं है कि सोना कब ठीक होगा, बल्कि यह है कि कब।