भारत में आईपीओ बाजार: विदेशी कंपनियों का नया रुख

आईपीओ बाजार में विदेशी कंपनियों की दिलचस्पी

भारत का आईपीओ बाजार तेजी से बढ़ रहा है और वैश्विक कंपनियों को आकर्षित कर रहा है। हालाँकि, एक दिलचस्प प्रवृत्ति यह है कि कई विदेशी कंपनियाँ भारतीय लिस्टिंग का उपयोग मौजूदा निवेशों को भुनाने के लिए कर रही हैं, न कि भविष्य की वृद्धि के लिए पूंजी जुटाने के लिए। एक रिपोर्ट के अनुसार, 2024 से मुंबई स्टॉक एक्सचेंज पर छह विदेशी कंपनियों ने अपने भारतीय व्यवसायों को सूचीबद्ध किया, जिनमें से केवल एक ने नई पूंजी जुटाई। बाकी सभी पेशकशें पूरी तरह से ऑफर-फॉर-सेल (OFS) संरचनाओं के माध्यम से की गईं, जिससे मौजूदा शेयरधारकों को बिना नए पैसे डाले अपने हिस्से बेचने की अनुमति मिली।

ये आंकड़े इस प्रवृत्ति के पैमाने को उजागर करते हैं। विदेशी मूल कंपनियों ने इन आईपीओ से लगभग 5 अरब डॉलर प्राप्त किए हैं, जिसमें ऑटोमोबाइल दिग्गज हुंडई मोटर और उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स प्रमुख एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स ने कुल आय का चार-पांचवां हिस्सा प्राप्त किया। पूंजी प्रवाह और बहिर्वाह के बीच असंतुलन स्पष्ट है। इन सार्वजनिक पेशकशों के माध्यम से उत्पन्न हर डॉलर के लिए, 59 डॉलर से अधिक अंततः विदेशी शेयरधारकों को वापस भेज दिए गए, बजाय इसके कि भारत में कॉर्पोरेट विस्तार के लिए रखे जाएं।

यह प्रवृत्ति धीमी होने के कोई संकेत नहीं दिखा रही है। वॉलमार्ट के स्वामित्व वाले फोनपे और मॉडर्न टाइम्स ग्रुप की भारतीय गेमिंग सहायक कंपनियों की योजनाबद्ध लिस्टिंग भी OFS लेनदेन के रूप में संरचित होने की उम्मीद है। इसी बीच, कोका-कोला ने हाल ही में पुष्टि की है कि वह अपनी भारतीय बोतलिंग व्यवसाय में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा भविष्य की लिस्टिंग के माध्यम से बेचना चाहती है।

भारतीय रुपये पर बढ़ता दबाव

आईपीओ को निकासी के रास्ते के रूप में उपयोग करने की बढ़ती प्रवृत्ति उस समय हो रही है जब भारत की मुद्रा पहले से ही दबाव में है। 2024 से, रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 13 प्रतिशत कमजोर हो गया है और इस वर्ष अकेले 6 प्रतिशत और गिर गया है। बाजार के पर्यवेक्षकों का कहना है कि आईपीओ से प्राप्त धन का बड़े पैमाने पर पुनःपैसा भेजना विदेशी निवेशकों की निकासी के कारण उत्पन्न दबाव को बढ़ा सकता है।

हालांकि, नियामकों ने OFS-भारी लिस्टिंग को हतोत्साहित करने के लिए कोई संकेत नहीं दिया है। भारत के मुख्य आर्थिक सलाहकार वी अनंत नागेश्वरन ने पिछले वर्ष चेतावनी दी थी कि आईपीओ 'प्रारंभिक निवेशकों के लिए निकासी के वाहन' बन गए हैं, न कि दीर्घकालिक पूंजी जुटाने के तंत्र।

उच्च मूल्यांकन इस बदलाव को प्रेरित कर रहे हैं। भारत 2025 में दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा आईपीओ गंतव्य बन गया, जिसमें 367 लिस्टिंग ने 21.8 अरब डॉलर जुटाए। विदेशी कंपनियाँ भारतीय सहायक कंपनियों और उनके वैश्विक मूल कंपनियों के बीच मूल्यांकन के अंतर से विशेष रूप से आकर्षित हैं।

उदाहरण के लिए, नेस्ले इंडिया लगभग 77 गुना कमाई पर कारोबार कर रही है, जबकि इसकी स्विस मूल कंपनी लगभग 22 गुना पर। इसी तरह, एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स इंडिया का मूल्यांकन लगभग 59 गुना है, जबकि दक्षिण कोरियाई मूल कंपनी का 44 गुना है।

निवेशकों का ध्यान इस बात पर है कि कैसे स्मार्ट पूंजी आवंटन - संपत्ति मालिकों द्वारा क्रॉस-मार्केट मूल्यांकन आर्बिट्रेज का लाभ उठाना - इस प्रवृत्ति को बढ़ावा दे रहा है।